期货晨报
隔夜异动 基差跟踪 仓单监测｜2026年11月9日（周一）盘前版
外盘口径：11-06 美盘结算 + 11-07/08 周末电子盘｜基差与仓单：11-06 收盘（含本周变动）｜服务 11-09（周一）开盘
核心结论
周末地缘的关键词从"油价破位"变成了"油轮起火"，但市场用两次反向波动给出了裁决：谈判线索暂时占了上风。 11-07 暗盘布油一度跌超 3% 破 97 美元；11-08 伊朗革命卫队宣布三艘油轮在霍尔木兹海峡爆炸起火（针对"未经授权航线"的执法行动）、格什姆岛夜间传出 4 声爆炸，海上风险实质升级 但同日特朗普明确表态"只要谈判取得进展，'极不可能'恢复对伊大规模军事行动"，"铁门"特遣行动全面展开与卡塔尔斡旋同步推进。结果：11-08 暗盘油价小幅回升（布油 +0.45%、WTI +0.7%），周一晨再度跳水（布油 97.3、-1% 以上；WTI 90.45） 市场交易的不是"战争升级"，而是"封锁常态化 + 谈判窗口收窄"的中间态。SC 开盘的第一件事是补 639.10 夜盘收盘对暗盘的缺口，能化的成本塌陷交易仍在下半场。
贵金属在周一晨间给出了"钝化区"的第二周第一个反弹信号。 金融界 08:39 快讯：COMEX 白银期货涨超 1% 至 52.55 美元/盎司、纽约期金触及 4,100 美元（日内 +0.62%）、现货金站上 4,080 美元 而非农后 12 月加息概率仍在 76.3%（CME FedWatch，环比 +5.6pct）。"超级利空数据只换来 -0.83%"的反常已经连续第二周成立，央行 24 连增购金（月均 2.5~3 吨托底）是最扎实的基本面理由。今天盯沪金 874.58（夜盘收）能否站稳 870 上方 站稳则"政策钝化"确认、反弹第二波展开。
能化深贴水的"下半场"判断不变：从"追空"切换到"等现货到位"。 一周基差率变动（10-30→11-06）：塑料 +7.45pct 至 14.43%、PX +6.51pct、乙二醇 +6.10pct、PP +5.28pct，全是"现货不动、期货被成本预期打下"的恶性走阔；纯苯 -5.07pct、PTA -1.63pct 是"现货真补跌"的良性收敛。判据只有一条：现货是否下调报价。周五夜盘玻璃 +2.58%、纯碱 +1.85% 的地产链修复与油价暗盘再破位形成对冲 能化内部继续分层，而非整体反转。
今天 09:30 的 CPI/PPI 是"低成本的方向票"。 CPI 预期 0.8%（前值 0.9%）、PPI 预期 5.3%（前值 5.0%，若兑现为 2022 年以来新高）：PPI 超预期上行（≥5.5%）则能化/黑色成本托底强化、追空谨慎；不及预期（≤5.0%）则"输入性通胀见顶"成立、成本塌陷加速。真正的看点是核心 CPI 它才是玻璃/纯碱/螺纹淡季定价的内需温度计。
一、影响力较大的财经新闻（11-08 至 11-09 晨）
1. 霍尔木兹"执法式"油轮爆炸 + 特朗普"极不可能"表态：打谈并行的中间态
11-08 一天之内，军事与外交两条线各自加码，方向却相反：
军事/执法侧：伊朗革命卫队海军宣布，当地时间 11-08 凌晨起已有三艘油轮在霍尔木兹海峡试图穿越"未经授权航线"时爆炸起火，并警告"任何违反规定者必将面临同样结果"；伊朗南部格什姆岛当晚传出 4 声爆炸声（IRNA）。特朗普在"真实社交"发文称针对伊朗的"铁门"特遣行动正全面展开，加上"历史上规模最大的海上封锁"，几乎无物资能进出伊朗；美财政部 11-07 再制裁加拿大境内 8 家资金服务企业。伊朗议会高官表态豁免中国、印度、伊拉克、卡塔尔船只的过境限制 豁免名单本身是"选择性封锁"的证据，对运价与保险费率的影响是结构性的。
外交侧：特朗普接受 CNN 采访时称，只要美伊就核计划与重新开放霍尔木兹"签署一份强有力的协议"，美国"极不可能"再大动武，但驻中东 3 艘航母"准备就绪"、已锁定伊朗境内电厂与桥梁目标；卡塔尔调解人员再赴德黑兰，伊朗外长阿拉格齐称与美方间接磋商"非常密集"，但强调霍尔木兹重开须以美方接受伊方条件为前提；万斯对协议前景"持乐观态度"。
俄乌线：特朗普称俄乌冲突"距离解决已经非常接近"；美俄乌 11-11 阿布扎比三方会晤临近（普京已确认 11-10 至 11-11 行程），这是本周地缘溢价的方向键。
对商品的含义：油价进入"高波动、无趋势"区间 封锁常态化抬高底部（油轮运价、保险成本），谈判预期压低顶部；SC 与能化则继续消化"成本塌陷"的第二段。集运欧线（EC）与油轮运价是这条线索最直接的期货表达，周一开盘重点关注。
2. 本周日历：数据"双周"开局，外汇存准率 11-15 生效
今天（11-09 周一）09:30 中国 10 月 CPI/PPI：CPI 预期 0.8%（前值 0.9%，财新 11 家机构区间 0.7%~1.1%）；PPI 预期 5.3%（前值 5.0%），能源项独撑、食品全面走弱 "弱内需 + 输入性成本"组合利多国债期货、压制消费类商品需求预期。11-10（周二）：中国 10 月 M2/社融/新增贷款/贸易数据；美国 10 月 CPI（本周最重要单一事件，12 月加息 70%~80% 定价的裁决者）；USDA 11 月报告（料将美豆产量上修至 45.97 亿蒲历史新高）。11-12 成品油调价窗口 + 葵花籽油期货期权上市；11-15 央行外汇存准率上调 2pct（4%→6%）正式生效 人民币升值压制进口品线索已在 11-04 反转，生效日前后关注有色进口成本重估。
3. 商品产业要闻速览（周末增量）
铜（库存的地理分布仍是主矛盾）：中信建投 11-08：上周全球铜累库约 3.58 万吨至 110 万吨，其中境内延续去库 1.16 万吨至约 5.2 万吨、LME 累库 4.3 万吨至 31.6 万吨（集中在美洲）；铜精矿现货 TC -246 美元/干吨深度倒挂，11 月国内检修规模影响产量约 6.4~8.8 万吨、月度产量环比或减 3.5%；民主党拿下两院后美铜关税落地预期减弱，叠加加息预期升温（12 月加息概率 76.3%）是上周铜价周跌 3.3%~3.8% 的主因；盘面强 Back + 境内低库存构成下方支撑。2611/2612 Back（周五 1,900~2,260 元）能否守住 1,500 仍是挤仓延续性的判据。
铝（两条社库口径打架，注意甄别）：SHMET 引 SMM：国内铝锭社库 42.6 万吨（环比 -2.9，去化加快）；华源证券口径：现货库存 52.10 万吨（-5.10%） 差异源于样本仓库范围（铝锭 vs 含合金锭），方向一致均为去化；但铝水比例降至 77.27%、下游龙头开工率仅 61.9%，"去库能否延续存变数"。氧化铝价格持平 2,680 元/吨、库存 765.98 万吨高位。
碳酸锂（两套库存口径并存）：华闻口径（11-08 版已列）：样本总库存 95,550 吨（-610，去库收窄八成）、贸易商环节连续累库 +690；正信期货 11-08 另一口径：社会总库存环比 -2,994 吨至 12.5 万吨、本周产量 2.9 万吨（+283）、11 月产量预计环比 +1.2% 两套样本范围不同，但共同点是去库幅度都在收窄、供应在回升；电池级均价 9.4 万元/吨周环比持平，与生意社 11-06 现货 94,500（单日 +4,000、单源存疑）方向一致。氢氧化锂期货期权 11-06 获批注册后，"碳氢价差"成为新的定价锚。
尿素（出口配额落地 + 协会稳价）：出口端取消自律底价叠加新增配额落地，行业协会会议释放"稳价去库、有序出口"导向；日产约 21.3 万吨高位、企业库存同比偏高但待发出口订单集中集港 印标落地节奏与装船兑现是本周跟踪点。
纸浆（外盘挺价 vs 港口累库）：Arauco 10 月针叶浆报盘 680 美元/吨（UPM、Suzano 同步上调 10~50 美元），按 680 美元测算进口倒挂约 363 元/吨；但主港库存连续两周累库至 229.5 万吨（+7.5）、上期所仓单 42 万吨高位，反弹来自空头离场而非需求改善，磨底未完。
油脂油料（丰产压力 + MPOB 明日累库预期）：SPPOMA 10 月马棕产量环比 -0.84%，但市场预计 MPOB 月报（11-10）马来棕油累库至 375 万吨；印尼下调 11 月毛棕参考价；CBOT 大豆丰产压力下美豆 1 月合约已跌破 12 美元；国内豆粕库存累至 130 万吨、部分企业胀库停机，叠加每周 50 万吨国储大豆拍卖 豆粕反弹乏力；菜油因进口菜籽到港增多、远月承压（菜油/棕榈周五夜盘再创新低）。
黑色（铁水回落 + 成本松动）：247 家钢厂高炉开工 79.71%（环比 -0.32pct）、日均铁水 230.69 万吨（-1.18）；钢厂盈利率 11.26%（同比 -28.57pct）；煤价上涨势头被供应修复遏制，钢材成本支撑走弱，短期筑底、中期承压。铁矿港口库存高位继续压制盘面。
海外风险偏好：美股三大期指周一晨集体转涨（道指 +0.21%、纳指 +0.18%）；高盛"1998 年流动性危机而非 2000 年泡沫"的定性 vs 摩根士丹利 A 股情绪指标首破 22% 过度悲观阈值 AI 叙事的定性之争直接决定锡、铜、白银"AI 需求增量"的折价能否修复。
二、隔夜涨跌幅超 ±2% 的品种
2.1 外盘（2026-11-06 美盘结算 + 周末电子盘，11-09 晨快照）
11-06 结算口径超 ±2% 仅 2 项；周末至周一晨的新增实时信号集中在原油与贵金属两线。
| 方向 | 品种 | 收盘/最新 | 涨跌幅 | 核心驱动 |
|---|
| 涨 | LME 锡（3M，11-06 结算） | 46,460 美元/吨 | +2.16% | AI 崩盘后超跌修复；费半盘中 +6%；周线仍 -4.94% |
| 跌 | 钯（现货，11-06） | 1,020.42 美元/盎司 | -2.28% | 前两日 +8.54%/+3.1% 暴涨后回吐 |
| 涨（周末新增） | COMEX 白银（11-09 晨 08:39） | 52.55 美元/盎司 | 涨超 1% | 钝化区反弹；央行购金 + ETF 流入托底 |
| 涨（周末新增） | 纽约期金（11-09 晨） | 4,100 美元/盎司（触及） | +0.62% | 现货金站上 4,080；加息定价未再打压 |
| 跌（周末新增） | 布伦特原油（11-09 晨） | 97.3 美元/桶 | 跌逾 1%（11-07 暗盘一度 -3% 破 97） | 封锁常态化 + 谈判预期；11-08 暗盘曾回升 +0.45% |
| 跌（周末新增） | WTI 原油（11-09 晨） | 90.45 美元/桶 | -0.42%（11-07 暗盘破 90，约 -2%） | 同上；对 11-06 结算 90.83 隐含小幅走低 |
未达阈值（对照）：LME 铜 13,755.5（-0.13%~0.64% 两口径，周 -3.30%）、LME 锌 3,718.5（-1.64%）、LME 镍 16,385（+0.39%，周 +7.29%）、LME 铝 3,072.5（+0.51%）；现货银 51.46（11-09 晨 -0.89%，后反弹）、现货金 4,061~4,080 区间拉锯、铂 1,538.16（+1.04%）；美股期指周一晨转涨；美元指数 102.29 高位；比特币周末跌破 7.6 万后 11-09 晨跌破 7.5 万（-2%），以太坊 -5% 风险资产"减仓位"特征延续。
口径警示（延续）：①周末暗盘为场外薄流动性报价，只作方向参考、不作结算依据；②油价周线跌幅多口径（WTI 12.76%/13.23%/13.32%、布油 16.42%/13.81%），本文以主力连续口径为主；③LME 绝对价只信涨跌幅（财联社序列）；④21 经济 11-09 晨报"美油跌 0.42% 报 90.45"为盘前快照，非结算价。
2.2 内盘复盘（11-06 日盘 + 夜盘，周末无新增交易）
夜盘（11-06 21:00 11-07 02:30）是"数据消化的修复夜"，全晚无品种涨跌超 2%，地产链（玻璃 +2.58%、纯碱 +1.85%）与聚酯链（PX +1.02%）是修复主力。
| 收盘时段 | 品种 | 夜盘涨跌幅 | 收盘 | 解读 |
|---|
| 23:00 | 玻璃 FG | +2.58% | 915 | 夜盘涨幅之最；沙河大板 856、现货上调；地产链修复第三日 |
| 23:00 | 纯碱 SA | +1.85% | 992 | 现货企稳；检修产线终会恢复、过剩未解，反弹定性为估值修复 |
| 23:00 | 甲醇 MA | +1.59% | 3,262 | 现货 +68 挺价托底；港口续累是反向证据 |
| 23:00 | PX / PTA | +1.02% / +0.89% | PX 8,744 | 聚酯链修复；PX 现货补跌 700 后基差率回落至 12.47% |
| 23:00 | 沥青 / LPG | -1.45% / -1.15% | | 能化内部分化：油品端随油价暗盘走弱 |
| 01:00 | 沪锡 SN | +1.02% | 349,830 | 伦锡 +2.16% 领涨；AI 崩盘后首晚修复 |
| 01:00 | 沪铝 / 沪镍 / 不锈钢 | +0.43% / +0.39% / +0.32% | 沪铝 23,180 | 有色普涨 |
| 02:30 | SC 原油 | +0.36% | 639.10 | 连续第二夜收涨，但周末暗盘转跌，此价位已成待验证支撑 |
| 02:30 | 沪金 / 沪银 | -0.53% / -0.41% | 874.58 / 12,523 | 温和回吐；周一晨外盘贵金属反弹将抬升开盘基准 |
注：夜盘涨跌幅以对昨结算价为基准；多晶硅、碳酸锂、工业硅、鸡蛋、苹果等无夜盘品种不参与。日盘复盘（苹果 +5.54%、LU +4%、LPG -3.70%、塑料 -3.45%、沪锡 -2.88% 等）详见 11-08 版第二节，本文不再重复列表。
三、基差现状与单日、单周变化（现货 - 主力期货，2026-11-06 收盘，周末未更新）
来源：生意社《商品现期表》2026-11-06 16:30（期货价为结算价，基差率 = 基差/现货），"较 11/05"为单日变动，"较 10/30"为本周累计变动。基差为正 = 现货升水（期货贴水）。周末生意社不更新，本表与 11-08 版相同，周一 16:30 将有新表 今天的价值在于"带着判据等新数据"。
| 品种（主力） | 现货价 | 主力期货 | 基差 | 基差率 | 较 11/05 | 较 10/30（本周） | 周一观察点 |
|---|
| 聚乙烯 L2701 | 10,275 | 8,792 | +1,483 | +14.43% | +1.81pct | +7.45pct | 走阔之最：判据=现货是否下调报价 |
| PP 2701 | 11,200 | 9,585 | +1,615 | +14.42% | -2.95pct | +5.28pct | 现货已 -350 两枪，观察是否第三枪 |
| 丙烯 PL2701 | 11,501 | 9,385 | +2,116 | +18.40% | +1.45pct | | 挺价孤岛：PDH 低开工撑价 |
| 多晶硅 PS2612 | 43,000 | 34,790 | +8,210 | +19.09% | +1.32pct | +0.38pct | 减产落地但"有价无量" |
| 甲醇 MA2701 | 3,760 | 3,263 | +497 | +13.22% | -1.37pct | +2.34pct | 港口续累是明确的反向证据 |
| 乙二醇 EG2701 | 5,708.33 | 4,974 | +734 | +12.86% | +0.31pct | +6.10pct | 港口库存 +2.2 万吨削弱支撑 |
| PX 2701 | 9,800 | 8,578 | +1,222 | +12.47% | | +6.51pct | 现货已补跌 700、走阔见顶回落 |
| 铜 CU2612 | 109,720 | 104,260 | +5,460 | +4.98% | +1.54pct | +2.89pct | 现货 -485 vs 期货 -2,150（预期塌陷型）；2611/2612 Back 守 1,500？ |
| 锡 SN2612 | 350,237.50 | 343,340 | +6,898 | +1.97% | +2.11pct | -1.29pct | 期货跌速为现货 2.1 倍；三重底 341,050-349,830 |
| 碳酸锂 LC2701 | 94,500 | 92,860 | +1,640 | +1.74% | +2.93pct | -3.10pct | 现货 +4,000 单源存疑；两套库存口径均指向去库收窄 |
| 纯苯 BZ2612 | 8,336.67 | 8,005 | +332 | +3.97% | -3.68pct | -5.07pct | 收敛之最：现货两日 -966，"现货到位"第三例 |
| PTA TA2701 | 6,556 | 6,120 | +436 | +6.65% | -1.59pct | -1.63pct | 社库 183.38 万吨续累 |
| 苯乙烯 EB2612 | 10,170 | 9,268 | +902 | +8.87% | -1.55pct | +1.60pct | 现货 -110 续跌、收敛第二日 |
| 燃料油 FU2701 | 8,037.50 | 4,357 | +3,681 | +45.76% | -3.16pct | | 极端基差；油价暗盘再破位后修复逻辑让位于成本下移 |
| 沥青 BU2701 | 5,900 | 4,570 | +1,330 | +22.71% | -2.39pct | | 厂库/社库双降支撑现货；夜盘 -1.45% 随油价 |
| 锌 ZN2612 | 25,444 | 25,270 | +174 | +0.68% | +1.43pct | +0.75pct | "翻正 翻回"第三轮，需连续两日站稳 |
| 铅 PB2701 | 16,093.75 | 15,835 | +259 | +1.61% | +2.29pct | +1.02pct | 现货 +62 逆势挺价 |
| 镍 NI2612 | 124,183.33 | 122,740 | +1,443 | +1.16% | +1.58pct | -1.13pct | 现货 +1,800 挺价；印尼 RKAB 叙事 |
| 白银 AG2702 | 12,409 | 12,402 | +7 | +0.06% | 修正 | 口径修正 | 连续两日期现平水，"失真"周期结束 |
| 黄金 AU2612 | 876.39 | 869.86 | +6.53 | +0.74% | +0.82pct | | 央行 24 连增托底；晨间外盘反弹 |
| 豆粕 M2701 | 3,180 | 3,079 | +101 | +3.18% | +0.61pct | +1.06pct | 库存 130 万吨胀库；USDA 报告前夕 |
| 菜油 OI2701 | 10,390 | 9,847 | +543 | +5.22% | -0.98pct | +0.52pct | 现货 -230 补跌；夜盘再创新低 |
| 棕榈油 P2701 | 8,636 | 8,722 | -86 | -1.00% | -0.22pct | +0.43pct | MPOB 明日累库预期至 375 万吨 |
| 玉米 C2701 | 2,190 | 2,227 | -37 | -1.69% | +0.27pct | +0.46pct | 仓单周 +34% vs 现货挺价 |
| 铁矿 I2701 | 672.33 | 687.5 | -15.17 | -2.26% | +1.03pct | -0.73pct | 港口库存高位、铁水 230.69 回落 |
| 螺纹 RB2701 | 3,113 | 3,038 | +75 | +2.41% | +0.51pct | -0.88pct | 成本支撑走弱、短期筑底 |
| 纸浆 SP2701 | 4,850 | 4,626 | +224 | +4.62% | +2.33pct | +0.35pct | 外盘挺价 vs 港口累库 229.5 万吨 |
| 橡胶 RU2701 | 18,250 | 18,585 | -335 | -1.84% | -0.17pct | +0.22pct | 旺产季供应放量、累库拐点验证 |
口径说明：燃料油、沥青、焦煤、焦炭、丙烯、铁矿石（湿吨/干吨）、玻璃（元/平方米）等品种现货与期货交割品规格差异过大，基差率不参与横向排序、仅看边际方向。本周基差结构最重要变化不变：能化内部"两种相反的收敛路径"并存（良性收敛：纯苯 -5.07pct、PTA -1.63pct；恶性走阔：塑料 +7.45pct、乙二醇 +6.10pct、PX +6.51pct、PP +5.28pct） "贴水修复"作为板块级交易已结束，剩下的是逐品种"成本传导速度"比较，唯一确认信号是现货是否下调报价。
基差解读（周一视角，三条）：
塑料 14.43% 的判据今天开始验证。 现货 10,275 整整一周未动、期货周跌 8%。若今天起中石化/中石油挂牌价下调 300~500 元，14.43% 的贴水会被现货自己吃掉（多头陷阱）；若现货继续挺价且油价暗盘跌幅不扩大，才是真正的基差修复机会。同类排序：塑料 > 乙二醇 > PX > PP > 甲醇。 PX 已给出最优路径样本（现货 -700 后基差率 19.85%→12.47%）。
铜与锡的深贴水是"预期塌陷型"，周一盯现货是否补跌到位。 铜（现货 -485 vs 期货 -2,150）判据：现货补跌至 10.85 万下方则期现同步企稳、反弹可展开；锡（现货 -6,663 vs 期货 -14,060）三重底 341,050 343,340 349,830，上方 352,237 为第一压力 但云锡复产（云南开工 25.56%→79.79%）意味着"低库存"支撑将在 11 月中下旬边际削弱，反弹是减仓机会而非追多机会。
碳酸锂带着两套口径的库存数据进入周一。 华闻样本总库存 95,550 吨（-610）与正信口径 12.5 万吨（-2,994）样本范围不同，但共同指向"去库收窄 + 供应回升"；生意社现货 +4,000 仍是单源待核。9.3 万上方不追多，等 SMM 电池级与仓单（连续第二日增加与否）验证。
四、仓单与库存（2026-11-06 交易所日报，周末无更新）
4.1 交易所仓单及单日变化（11-06，与 11-08 版相同，重点摘录）
| 交易所 | 品种 | 仓单量 | 单日增减 | 解读 |
|---|
| 上期所 | 铜 | 4,327 吨 | -2,247 吨（-34.2%） | 连续第 14 日去化、历史级低位；2612 接棒，现货升水 2,615 元/吨史上最高 |
| 上期所 | 锡 | 1,440 吨 | -134 吨（-8.5%） | 历史新低再刷；社库 5,171 吨（五周 -3,579） |
| 上期所 | 铝 | 51,988 吨 | -1,024 吨（-1.9%） | 去化延续；SMM 铝锭社库 42.6 万吨（-2.9）同向 |
| 上期所 | 锌 / 铅 / 镍 / 不锈钢 | 57,898 / 6,295 / 87,272 / 55,611 吨 | -1,020 / -679 / -211 / -57 吨 | 六金属延续去化 |
| 广期所 | 碳酸锂 | 21,720 手 | +679 手 | 前日 -514"首降"一日被推翻 反弹日卖保进场；今日连续第二日增加与否是关键 |
| 广期所 | 多晶硅 / 工业硅 | 18,730 / 28,324 手 | -210 / -408 手 | 去化延续；西南枯水期减产季 |
| 大商所 | 玉米 | 133,460 手 | 0 | +14,083 大额注册次日零增 "注册被消化"第二次考验通过首日 |
| 上期能源 | 白银 / 原油 | 1,372,641 千克 / 3,666,000 桶 | -6,255 千克 / 0 | 白银注销延续（估值回归型）；SC 持平 |
| 郑商所 | 白糖 / 棉花 | 18,476 / 6,444 张 | 旧作清库 / -0.68% | 新榨季腾库；新棉上市套保克制 |
| 郑商所 | 纯碱 / 玻璃 / 甲醇 / 尿素 / PTA | | 待核 | 11-06 未获可靠双源，不作定量结论 |
来源：上期所仓单日报（经 SMM 11-06 16:04 快讯核对）；广期所经新华财经 11-06 16:32 快讯核对（与 11-05 基数完全衔接）；白糖/棉花经华闻与信达双源交叉。原始单位：上期所金属"吨"、大商所/广期所"手"、郑商所"张"；郑商所自 11 月合约集中注销后口径已改"注册仓单"（不含有效预报），与 10 月数据不可直接相减。
4.2 社库/厂库/港口库存（周末新增补充）
| 板块 | 品种 | 口径 | 最新值 | 变化 | 含义 |
|---|
| 有色 | 铜 | 全球显性库存（中信建投） | 110 万吨 | +3.58 万吨 | 境内 -1.16 万至 5.2 万、LME +4.3 万至 31.6 万（集中美洲） "美松非美紧"未变，月差仍是主战场 |
| 有色 | 铝 | SMM 铝锭社库 | 42.6 万吨 | -2.9 万吨 | 去化加快但铝水比例降至 77.27%，延续性存变数 |
| 新能源 | 碳酸锂 | 正信口径社会总库存 | 12.5 万吨 | -2,994 吨 | 与华闻 95,550 吨（-610）口径不同；共同点=去库收窄、供应回升（11 月产量预计 +1.2%） |
| 化工 | 纸浆 | 主港库存 | 229.5 万吨 | +7.5 万吨 | 连续两周累库；上期所仓单 42 万吨高位 |
| 化工 | 纯碱 / 玻璃 / 烧碱 | 厂库/样本库存 | 141.28 万吨 / 6,896.2 万重箱 / 60.49 万吨 | +3.39% / -2.21% / +9.27% | 详见 11-08 版；纯碱夜盘反弹是估值修复非反转 |
| 化工 | PTA / 乙二醇 | 社会库存 / 华东主港 | 183.38 / 16.2 万吨 | +6.93 / +2.2 万吨 | 聚酯链供应恢复快于需求 |
| 黑色 | 铁矿 | 港口库存 | | 周 +244.43 万吨 | 同比 +1,909 万吨，累库贯穿四季度 |
| 农产品 | 豆粕 | 油厂库存 | 130 万吨 | 续增 | 部分企业胀库停机；每周 50 万吨国储拍卖续压 |
库存解读（两条）：①铜的全球累库 3.58 万吨与境内去库 1.16 万吨同周发生 库存还在地理再分配，"美松非美紧"的结构没有松动，2611/2612 Back 守 1,500 以上则挤仓延续、月差策略仍优于单边；②碳酸锂两套库存口径共同指向"去库动能衰减 + 供应回升"，与仓单 +679 手卖保进场同向 "低库存"叙事的燃料在减少，9.3 万上方赔率不佳。
五、11-09（周一）开盘关注
SC 与能化的"暗盘缺口"如何补。 周末布油暗盘最低破 97、周一晨 97.3（-1% 以上），对应 SC 夜盘收盘 639.10 的理论缺口约 -1%~-2.5%。三种情形：①低开后快速收回 → 地缘买盘仍在，FU/LU/BU 极端基差修复可续；②低开低走 → 成本塌陷第二段，塑料/乙二醇/PX 深贴水继续"用现货补跌消化"；③平开高走 → 利空出尽，超跌反弹可看 2~3 日。纪律：开盘 15 分钟内不追单。
09:30 CPI/PPI 是方向票。 PPI 预期 5.3%：≥5.5% 成本托底强化、追空谨慎；≤5.0%"输入性通胀见顶"成立、成本塌陷加速。核心 CPI 是玻璃/纯碱/螺纹淡季定价的内需温度计。
贵金属"钝化区"第二周：晨间反弹是第一个正反馈信号。 COMEX 银 +1%、期金触 4,100；盯沪金 874.58 能否站稳 870 上方 站稳则反弹第二波；跌破 860 则高盛下调逻辑接管。白银 T+D 比价复核每日保留。
铜的挤仓延续性观察。 盯两个数：2611/2612 Back 能否守 1,500 以上；2612 现货升水（4.98%）是否随现货补跌收敛。Codelco Andina 停产时长是矿端变量。单边方向不明，月差与内外反套仍是主战场。
能化深贴水下半场：从"追空"切换到"等现货到位"。 塑料/乙二醇/PX/PP 的判据是"挂牌价是否下调"；甲醇（13.22%）与丙烯（18.40%）两座"挺价孤岛"是否弃守（甲醇港口续累是反向证据）。周五夜盘玻璃 +2.58%/纯碱 +1.85% 的地产链修复与油价破位对冲，能化内部分层而非整体反转。
锡的三重底与供应恢复赛跑。 341,050 343,340 349,830 三重底雏形，上方 352,237 第一压力；云锡复产是 11 月最确定的边际利空 短期反弹可期、中期反弹是减仓机会。
碳酸锂与锂系新品种。 氢氧化锂注册后"碳氢价差"成新锚；但两套库存口径均指向去库收窄 + 供应回升。9.3 万上方不追多，等仓单连续第二日增加与否验证。
农产品：USDA 报告（11-10）与"300 亿对 300 亿"双线扰动。 美豆料上修至 45.97 亿蒲历史新高、已跌破 12 美元；国内豆粕胀库 + 国储拍卖续压。若中美降税安排实质推进，远月大豆/玉米进口成本曲线整体重估 这是比仓单大一个数量级的变量。玉米 2,200 防线争夺继续（仓单周 +34% vs 现货挺价）。
数据来源与免责声明
数据来源：生意社《商品现期表》（2026-11-06 16:30，周末未更新）；21 经济网《国际油价下挫，黄金白银齐跌，伊朗再传爆炸声，霍尔木兹海峡多艘油轮起火》（11-09 晨）；新华社、央视新闻（油轮爆炸、特朗普表态、"铁门"特遣行动）；金融界 7×24 快讯（11-09 08:39 COMEX 银 +1%、期金 4,100）；金融界《期货夜盘收盘 25 涨 23 跌》（11-06 夜盘）；华安期货《早盘速览 2026.11.9》（各品种市场展望）；上海中期期货《早盘短评 20261109》；SHMET 上海金属网《金属早评》（铝锭社库 42.6 万吨）；中信建投期货铜周度观点（全球累库 3.58 万吨、TC -246）；华源证券《大宗金属周报》（12 月加息概率 76.3%、周度涨跌幅）；正信期货原油/碳酸锂研报（11-08）；财新网（CPI/PPI 预测）；中信证券/华福/国泰海通晨报（11-09）；新华社（一周前瞻：外汇存准率 11-15 生效）；提马早报（11-08 暗盘油价回升）；东方财富/同花顺/99 期货（仓单与收盘数据）。外盘为 2026-11-06 美东结算 + 周末电子盘；内盘夜盘为 11-06 21:00 至 11-07 02:30；基差与仓单为 11-06 收盘口径。
本期口径说明六则：①周末无交易，行情与基差、仓单数据沿用 11-06 收盘，周末电子盘为 11-07/11-08 场外报价、周一晨快照为盘前实时价，均已在对应位置标注，不可作为结算依据；②碳酸锂库存两套口径并存（华闻样本 95,550 吨/-610 vs 正信 12.5 万吨/-2,994），样本范围不同，本文并列且只取共同方向（去库收窄）；③铝社库两口径（SMM 铝锭 42.6 万吨 vs 华源现货 52.10 万吨）源于样本仓库范围差异，方向一致均为去化；④碳酸锂现货 +4,000（90,500→94,500）仍为生意社单源待核，复核路径 SMM 电池级/无锡电子盘/T+D；⑤油价周线跌幅多口径以主力连续为主（WTI -12.76%、布油 -16.42%）；⑥LME 绝对价只信涨跌幅（财联社序列），21 经济晨报油价为盘前快照。
免责声明：本报告基于公开数据和量化分析自动生成，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力独立判断，过往表现不预示未来收益。
