期货晨报
隔夜异动 基差跟踪 仓单监测｜2026年11月7日（周六）周末特别版
外盘口径：11-06 美盘收盘 内盘含 11-06 夜盘｜基差与仓单：11-06 收盘｜服务 11-09（周一）开盘
核心结论
周五是全球资产被一份非农重新定价的一天：美国 10 月非农新增 16.5 万人（预期 6.5 万，约 2.5 倍），失业率意外降至 4.1%，时薪环比 +0.4%（近一年最高）、同比 +3.1%，且 8/9 月合计上修 8.4 万人 三维度同步走强，把 12 月加息概率从周四暴跌夜一度回落的约 67% 重新推回 70%~80%。 美元指数大涨 0.68%~0.74% 至 102.29（9 月 16 日以来最强单日），10 年期美债收益率升至 4.859%~4.87%；现货金一度跳水至 4,029.93 后收 4,066~4,081（-0.21%~-0.94% 多口径），COMEX 金 -0.83%（周 +4.63%）。但美股走出了与周四相反的方向：科技股绝地反击，纳指 +1.09%、费城半导体盘中涨超 6%（AMD +13%、闪迪 +10%、美光 +8%），"AI 叙事坍塌"第一晚就被强就业与"经济韧性"（威廉姆斯语）部分对冲。 商品端的最大变量是伦锡 +2.16%（46,460）领跑基本金属、沪锡夜盘 +1.02% "算力金属"的估值溢价被抽走一晚后，第一波超跌修复已在周末前启动。
第二条主线是油价的"事件真空期"：周五 WTI 12 月合约仅 +0.34% 至 90.83、布油 1 月 +0.03% 至 98.32（主力连续口径 -0.20%/-0.33%），本周 WTI 周跌 13.23%、布油周跌 13.81% 这是本轮中东危机升级以来的最大单周跌幅。驱动是"美伊接近就结束战争取得突破性进展"（德黑兰在部分核计划问题上展现灵活性）对地缘溢价的一次性回吐，而霍尔木兹油轮遇袭的"中断风险"仍在托底。能化链的"补跌剧本"在周五迎来关键一幕：PX 现货在零变动四日后终于下调 700 元至 9,800，期货反弹 +162，基差率从 19.85% 的历史极端回落至 12.47% "现货向期货靠拢"的收敛路径第四度验证，且是以报告预判的"PX 补跌概率最高"的顺序兑现。
第三条主线在基差与仓单的极值区：上期所铜仓单降至 4,327 吨（-2,247，连续第 14 日去化），SMM 1# 电解铜对 2611 合约现货升水冲上 2,615 元/吨 创史上最高记录，交割周挤仓白热化，但铜价周五仍跌（日盘 -1.94%、伦铜 -0.64%，周跌 4.02%，3 月以来最大单周跌幅） 极低仓单对价格的支撑力持续失效，但挤仓对近月月差的扭曲已到极端，2611/2612 Back 扩至 1,900~2,260 元。 另一边，碳酸锂仓单在周五反弹日 +679 手重回增长（前一日 -514 的"转折候选"一日证伪） 反弹日卖保进场，"逼空反弹 vs 产业拐点"的分叉裁决已现第一票。锡仓单 1,440 吨历史新低再刷、玉米仓单持平（+14,083 手大额注册次日零增，"注册被消化"样本第二次考验通过首日）。
一、影响力较大的财经新闻（11-06 至 11-07 晨）
1. 超级非农：三倍于预期，12 月加息重回定价中枢
美国 10 月非农新增 16.5 万人（预期 6.5 万、前值 2.9 万），失业率 4.1%（预期 4.2%），平均时薪环比 +0.4%、同比 +3.1%（均高于预期），8 月上修 5.3 万至 18.6 万、9 月上修 3.1 万至 6 万（合计 +8.4 万）。 数据公布后：2 年期美债收益率 +7bp 至 4.54%、10 年期逼近 4.87%；美元指数冲高 102.36 附近；利率互换显示 12 月 8-9 日加息概率约 70%~80%（周四暴跌夜一度降至 67%）；部分海外机构预计到 2027 年 9 月至少再收紧 40bp。纽约联储主席威廉姆斯称美国经济展现"令人瞩目的韧性"，但通胀仍过高。
市场反应的分裂是最重要的信息：贵金属承压（现货金盘中 -1% 低见 4,029.93，收 4,056~4,081）、美元急涨，但美股科技股高开高走 纳指收 +1.09%（24,579.42）、标普 +0.31%、道指 -0.46%，费半收盘大涨（AMD +13%、闪迪 +10%、Coherent +12%、美光 +8%、英伟达 +5%）。解读：强就业被同时交易为"加息理由"（利空贵金属）与"衰退担忧证伪"（利多风险资产）。对商品：铜/锡等与全球制造业周期挂钩的品种在"紧缩压制"与"需求韧性"之间反复拉锯 周五伦铜 -0.64%（周 -4.02%，3 月以来最大单周跌幅）与伦锡 +2.16% 的分化，正是"金融属性 vs 产业叙事"的定价权之争。 比特币 -0.49% 至 75,712，24 小时超 23 万人爆仓。
欧洲紧缩同步：欧股全线下跌（DAX -1.92%~2.02%、CAC40 -0.81%、富时 -1.01%），市场计入美联储 12 月加息约 20bp 的同时，也在消化欧洲央行的跟随风险。10 年期美债 4.859%（+2.6bp）、2 年期 4.514%（+5.6bp）。
2. 美伊"接近突破"：油价单周暴跌 13% 之后，进入"溢价回吐 vs 中断托底"的拉锯
周五 WTI 12 月结算 +0.34% 至 90.83 美元（主力连续口径 90.34，-0.20%）、布油 1 月 +0.03% 至 98.32 美元（主力连续口径 97.77~97.97，-0.33%） 在连续两日 V 反之后，油价进入了事件真空期的窄幅震荡，而周线口径的崩塌已经完成：WTI 周跌 13.23%、布油周跌 13.81%。 驱动：据报道称美国和伊朗接近就结束战争取得突破性进展，德黑兰方面在讨论此前拒绝触及的部分核计划问题上表现出一定灵活性 中期选举后"谈判快成"的叙事主导定价。
但中断风险没有消失：违规油轮仍在霍尔木兹海峡触雷起火（光大期货语），五角大楼的作战准备仍在（周五版已详述），OPEC 运输+保险成本占油价 30% 的现实层支撑未变。EIA 周报：上周美国商业原油库存 +214.9 万桶（预期 +110.3 万），出口 -141.1 万桶/日至 285 万桶/日，SPR +139.2 万桶至 3.872 亿桶 库存端边际转松，削弱了中断风险的定价力度。周末是美伊消息面的高危窗口：任何"谈判破裂"或"新一轮遇袭"都会让周一油价跳空，SC 639.10 的夜盘收盘价距离周五日盘低点仍有安全垫，但 FU/LU/BU 的高基差（45.76%/12%+/22.71%）在油价下行方向上没有保护。国内成品油年内第九降（11-06 24 时起汽柴油 -145/-140 元/吨）已把"原油周跌 13%"传导至终端。
期货映射：SC 2612 夜盘 +0.36% 收 639.10；LU 2701 日盘 +4% 以上（航运旺季+新加坡低硫供应紧张+海外柴油缺口，光大/新华财经口径）、夜盘 +0.74%；FU 2701 日盘 +1.16%、夜盘随能化走弱。油品链内部的分化（LU 强、FU 弱、BU 跟跌）说明市场在交易"成品油裂解价差修复"而不是"原油方向" 这个结构在周一部分兑现或证伪。
3. 国内政策周末组合拳：国常会稳市 + 两个新品种 + 储能方案
①国常会（11-06）：完善资本市场稳市机制、增强股市内在稳定性；加快重大项目和"六张网"建设实施进度；持续化解地方政府债务、中小金融机构风险；认真研究明年经济工作思路。②证监会同日同意两个新品种注册：葵花籽油期货和期权（11 月 12 日周四上市，保证金 8%、涨跌停 7%）、氢氧化锂期货和期权 油脂链再添工具，氢氧化锂上市意味着锂系定价体系补上"中间品"一环，与碳酸锂形成套利组合，中期看是锂盐定价权向期货端迁移的标志事件。③央行 11-06 开展 2,260 亿元隔夜逆回购（利率换锚后连续第二日操作），单日净回笼 520 亿元，资金面略有收敛；中金、国泰海通、银河完成第三批互换便利首批买入（第三批中标意向超 1,000 亿）。④工信部《新型储能制造业高质量发展行动方案》征求意见：到 2027 年培育千亿级生态主导型企业 3-5 家，加快锂电池技术迭代、钠电/液流/压缩空气长时储能攻关 储能链需求叙事加码，与碳酸锂周五大反弹（+2.27%）同框。⑤商务部正丙醇对美反倾销/反补贴税延续 5 年（11-06 起）。
市场层面：A 股周五领跌亚太 沪指 -1.10%（3,649.18）、深成指 -2.57%、创业板 -3.96%（光伏/锂电/科技补跌美股）；日经 -5.96%、KOSPI -6.02%（AI 链暴露最重的两个市场，韩股周三暴跌日做空 1.97 万亿韩元创两年新高）；恒指 -1.27%。人民币在岸周五收 6.6711（-1bp），夜盘 6.6763，中间价 6.7168 美元大涨之夜人民币仅微贬，外汇存准率上调（11-15 落地）前的稳定器仍在。
4. 商品产业要闻速览
铜（挤仓之最）：11-06 上期所铜仓单 -2,247 吨至 4,327 吨（连续第 14 日去化）；SMM 全国主流地区社会库存 6.26 万吨（同比 -7 万余吨）；1# 电解铜对 2611 合约升水 2,615 元/吨创史上最高，2611/2612 Back 扩至 1,900~2,260 元。SMM 拆解：美国关税预期致 LME 铜 70% 以上囤在美国仓库、1-9 月中国进口电解铜 -16.34%、10 月 11 家冶炼厂检修（-10.32 万吨）、进口铜精矿指数 -243.54 美元/干吨（现货矿冶炼月亏约 5,715 元/吨）。挤仓是"货源结构性短缺"而非"需求旺盛" LME 美仓回流要等远月，2612 合约周五交割接棒，月差扭曲将延续。
碳酸锂：广期所仓单 21,720 手（+679，前日 -514 的首降一日即被推翻）；SMM 国产电池级现货 7.5 万?（注：该报价为旧口径混入，实际生意社现货 94,500、SMM 电池级约 9.05 万~9.47 万区间，周五现货大幅补涨） 期货 +2.27% 收 92,860（结算口径），基差率 -1.19% → +1.74% 翻正。反弹日仓单回升=卖保进场，"逼空"成分上升，周一盯 9.3 万上方现货跟涨持续性。
双焦：焦炭日盘 +2.51%、焦煤 +1.36%（第三日连涨）；夜盘焦炭 -0.15%、焦煤 -0.25% 反弹在周五夜盘首现停顿。全国独立焦化厂吨焦盈利仍负、焦炭第三轮提降预期未落地，证伪判据（周五版）尚未触发。
苹果：+5.54% 三日连涨站上 6,000 元/吨；Mysteel 全国冷库入库 894.07 万吨（同比 +28.01%）低于市场千万吨担忧，机构入库数据跨度 894 万~1,002 万吨 优果率与入库量的分歧是交割逻辑的核心变量。
油脂：棕榈油 -1.86%、菜油 -2.08%、豆油 -1.13% MPOA 马来 10 月产量 +5.53% 的胀库压力延续；菜粕夜盘 -0.41%（日盘 +0.96%）。葵花籽油期货 11-12 上市后，油脂板块的定价参照系将扩容。
贵金属：COMEX 金 -0.83%（周 +4.63%）、银 -0.78%（周 +5.46%）；内盘强于外盘：沪金夜盘 -0.53%（周 +0.92%）、沪银 -0.41%（连跌七周后当周 -0.06% 收平）；钯现货 -2.28%、铂 +1.04% 分化。高盛下调金价预测（2026 底 4,650→4,150、2027 底 5,400→4,800）已在周五版入表，周五非农进一步压实了该下调逻辑。
二、隔夜涨跌幅超 ±2% 的品种
2.1 外盘（2026-11-06 美盘收盘）
本期超 ±2% 阈值品种极少（仅 2 项），且集中在"贵金属回吐"与"锡修复"两端 非农之夜的市场选择了"数据定价"而非"趋势延续"。
| 方向 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 核心驱动 |
|---|
| 涨 | LME 锡（3M） | 46,460 美元/吨 | +2.16% | 周四 AI 崩盘后的超跌修复；费半盘中 +6%、存储涨价周期延续；周线仍 -4.94% |
| 跌 | 钯（现货） | 1,020.42 美元/盎司 | -2.28% | 前两日 +8.54%/+3.1% 暴涨后的回吐；油价横盘削弱工业属性溢价 |
| 跌（对照） | COMEX 黄金（12 月） | 4,079.50 美元/盎司 | -0.83%（周 +4.63%） | 超级非农推升加息预期；盘中低见 4,029.93 |
| 跌（对照） | COMEX 白银 | 51.965 美元/盎司 | -0.78%（周 +5.46%） | 同上；库存累积压制 |
未达阈值（对照）：LME 铜 13,755.5（-0.64%，周 -4.02%，3 月以来最大单周跌幅）、LME 锌 3,718.5（-1.96%，临界，伦锌领跌）、LME 镍 16,385（+0.39%，周 +7.29%）、LME 铝 3,072.5（+0.28%）、LME 铅 1,886.5（-0.40%）；WTI 12 月 90.83（+0.34%，结算口径；主力连续 90.34/-0.20%）、布油 1 月 98.32（+0.03%；主力连续 97.77~-0.53%/97.97/-0.33%）；现货金 4,081/-0.20%~4,066/-0.52%、现货银 52.11/+0.60%；铂 1,538.16（+1.04%）；CBOT 周五收盘数据未检索到完整口径（标注：待核）；美股：纳指 +1.09%、标普 +0.31%、道指 -0.46%、费半 +5.8% 以上（盘中一度 +6%）；DAX -1.92%；日经 -5.96%、KOSPI -6.02%（亚太时段）；比特币 -0.49% 至 75,712；美元指数 102.29（+0.68%~0.74%）；10 年期美债 4.859%（+2.6bp）。
口径警示：①原油主力连续与合约月份口径再度互斥 12 月 WTI 90.83（+0.34%）vs 主力连续 90.34（-0.20%）、1 月布油 98.32（+0.03%）vs 主力连续 97.77（-0.53%）/97.97（-0.33%），一律以合约月份明确的交易所结算价为准；②LME 铜两口径 财联社/陆家嘴 13,755.5（-0.64%）与华尔街见闻 13,768（-0.64%），方向一致、取绝对价无意义（老坑），只信涨跌幅；③现货金收盘三口径（4,066.37/-0.52%、4,080.48/-0.21%、4,081/-0.20%）为不同时段快照，方向一致。
2.2 内盘日盘（11-06 15:00 收盘，全市场 24 涨 36 跌）
| 方向 | 品种 | 涨跌幅 | 收盘/结算 | 备注 |
|---|
| 涨 | 苹果 AP | +5.54% | 6,004（收盘） | 日盘涨幅之最；三日连涨站上 6,000 |
| 涨 | 低硫燃油 LU | +4% 以上 | 2701 夜盘收 5,154 | 航运旺季+新加坡低硫供应紧张；油气产品中最强 |
| 涨 | 焦炭 J | +2.51% | 2701 结算 1,937.5 | 第三日连涨；贴水修复 |
| 涨 | 碳酸锂 LC | +2.27% | 2701 收 92,860（结算） | 盘中一度 +6.29% 后回落（周五版口径为周四）；储能方案+现货补涨 |
| 涨 | 红枣 / 沪镍 | +2.11% / +2.03% | 沪镍 2612 结算 122,740 | 沪镍减仓上涨（RKAB 叙事） |
| 涨 | 焦煤 JM / 燃油 FU | +1.36% / +1.16% | 焦煤 2701 结算 1,414 | 双焦贴水修复延续 |
| 涨 | 烧碱 / 甲醇 / PTA / PX | +1.06% / +0.90% / +0.72% / +0.41% | PX 2701 结算 8,578 | 能化反弹第一梯队 |
| 跌 | LPG | -3.70% | 2612 结算 6,735 | 日盘跌幅之最；PDH 需求弱+成本塌陷 |
| 跌 | 塑料 L / 丙烯 PL | -3.45% / -3.35% | 丙烯 2701 结算 9,385 | 烯烃链延续跌势 |
| 跌 | 沪锡 SN | -2.88% | 2612 结算 343,340 | 3 月以来新低后夜盘 +1.02% 修复；AI 叙事第二日 |
| 跌 | 纯苯 / PP / 纯碱 | -2.79% / -2.60% / -2.14% | 纯苯 2612 结算 8,005 | 现货补跌带动基差收敛 |
| 跌 | 鸡蛋 / 菜油 / 20号胶 / 集运欧线 | -2.83% / -2.08% / -2%+ / -2%+ | 集运欧线收 2,365→2,326（-2.64% 含收盘口径） | 油脂胀库+航运运价回落 |
| 跌 | 沪铜 / 橡胶 / 苯乙烯 | -1.94% / -1%+ / -1.72% | 沪铜 2612 结算 104,260 | 沪铜增仓下跌（+6,333 手，空头进攻） |
| 跌 | 沪银 / 沪金 / 沪锌 | -1.79% / -1.07% / -1.33% | 沪银 2612 结算 12,409 | 非农前避险回吐；夜盘跌幅收窄 |
| 跌 | 多晶硅 / 工业硅 / 棕榈油 | -1.56% / -1.05% / -1.86% | 多晶硅 2612 结算 34,790 | 新能源材料反弹两日后回吐 |
对照：A 股沪指 -1.10%、创业板 -3.96%（科技/新能源补跌）；中证商品期货指数 -0.56%。
2.3 内盘夜盘（11-06 21:00 11-07 02:30）
结论：夜盘是"数据消化的修复夜" 有色多数翻红（沪锡 +1.02% 领衔）、黑色企稳、能化温和分化（玻璃 +2.58% 领涨、聚酯链普涨、烯烃链续跌）、农产品多数收跌。全晚无品种跌超 2%，周五日盘的极端分化被夜盘大幅熨平。
| 收盘时段 | 品种 | 夜盘涨跌幅 | 收盘 | 解读 |
|---|
| 23:00 | 玻璃 FG | +2.58% | 915 | 夜盘能化涨幅之最；地产链去库逻辑连续第三日 |
| 23:00 | 甲醇 MA | +1.59% | 3,262 | 日盘 +0.90% 后夜盘加速 现货逆势挺价（+68）托底 |
| 23:00 | PX（2612）/ PTA | +1.02% / +0.89% | PX 8,744 | 聚酯链修复；PX 现货补跌 700 后期货连续反弹 |
| 23:00 | 低硫 LU / 瓶片 | +0.74% / +0.70% | LU 5,154 | 油品强势延续 |
| 23:00 | PP / 尿素 | +0.23% / +0.06% | PP 9,518 | 聚烯烃止跌但未翻越跌停惯性 |
| 23:00 | 乙二醇 / 塑料 / 苯乙烯 / PVC | -0.28% / -0.45% / -0.46% / -0.48% | 苯乙烯 9,227 | 烯烃链弱势收窄 |
| 23:00 | 螺纹 / 热卷 | +0.16% / +0.03% | 螺纹 3,046 | 黑色企稳 |
| 23:00 | 焦炭 / 焦煤 | -0.15% / -0.25% | 焦炭 1,934 | 双焦三连涨后夜盘首现停顿 |
| 23:00 | 铁矿 | -0.44% | 686.5 | 港口高库存压制 |
| 23:00 | 棕榈油 / 菜油 / 豆油 | -1.35% / -0.87% / -0.73% | 棕榈 8,632 | 油脂续弱；菜粕 -0.41%、豆粕 -0.68% |
| 01:00 | 沪锡 SN | +1.02% | 349,830 | 伦锡 +2.16% 领涨；AI 崩盘后首晚修复 |
| 01:00 | 沪铝 / 沪镍 / 不锈钢 / 氧化铝 | +0.43% / +0.39% / +0.32% / +0.49% | 沪铝 23,180 | 有色普涨 |
| 01:00 | 沪铜 | -0.05% | 105,060 | 日盘 -1.94% 后夜盘止血 |
| 01:00 | 沪锌 / 沪铅 | -1.31% / -0.84% | 沪锌 25,180 | 伦锌 -1.96% 同向 |
| 02:30 | SC 原油 2612 | +0.36% | 639.10 | 连续第二夜收涨；油价横盘+能化修复 |
| 02:30 | 沪金 / 沪银 | -0.53% / -0.41% | 沪金 874.58 / 沪银 12,488 | 非农利空落地后的温和回吐，内盘强于外盘（周线沪金 +0.92%） |
注：夜盘涨跌幅以对昨结算价为基准。能化与农产品 23:00 收盘、有色 01:00、原油与贵金属 02:30。多晶硅、碳酸锂、工业硅、鸡蛋、苹果等无夜盘品种不参与本节比较。
2.4 驱动逻辑
非农之夜的资产反应给出了本轮周期最重要的"制度信息"：市场不再单边交易紧缩，而是在"紧缩"与"韧性"之间做对冲组合。 黄金跌但只有 -0.8%（对比 9 月同样数据会跌 2%）、纳指涨 1.09%、美元涨但商品货币未崩 这说明"12 月加息"已被充分定价（70%~80% 概率），边际交易转向"2027 年还加几次"。对商品的推论：除非 12 月前出现超预期通胀数据，利率端对贵金属和铜的压制进入"钝化区"，商品的定价权将交还给各自的基本面 这正是周五伦锡 +2.16%（产业叙事）与伦铜 -0.64%（金融属性）分化的底层逻辑。
油品链进入"裂解价差"定价模式，原油方向退居二线。 LU +4% vs FU +1.16% vs BU -0.37% 的分化组合，对应的是"航运旺季+低硫供应紧张+柴油缺口"（光大）与"炼厂低排产+刚需恢复"（沥青）的基本面差。周一部分：若美伊突破进展获官方确认，原油再跌则 LU 的独立强势将经受考验；若周末再度遇袭，FU/LU 的高基差修复行情（FU 45.76%、BU 22.71%）将以现货提价方式展开。SC 夜盘 639.10 连续两夜收涨是内盘成本端的稳定锚。
锡的"AI 折价"第一晚被部分修复，但周线 -4.94% 说明趋势尚未反转。 传导链完整复盘：费半 -12.25%（周四）→ 伦锡 -1.90%、沪锡夜盘 -2.96%（周四夜）→ 沪锡日盘 -2.88% 至 3 月新低（周五）→ 伦锡 +2.16%、沪锡夜盘 +1.02%（周五夜）。锡当前的定价=算力叙事折价 × 挤仓现实溢价的对冲：仓单 1,440 吨历史新低与基差翻正（-0.14%→+1.97%）是现实层的硬支撑，费半走势是叙事层的最大变量。周一盯两点：费半能否续涨（存储涨价周期是当前最强产业叙事）、沪锡 34.1 万（11-04 低点）与 343,340（周五结算）构成的 double bottom 是否有效。
铜的挤仓进入"最后一棒"：2611 周五交割、2612 接棒。 现货升水 2,615 元/吨史上最高、仓单 4,327 吨、社库 6.26 万吨 现实层的紧是三十年一遇级别的；但铜价周跌 4.02% 说明金融属性完全压制现实属性。历史上"史上最高升水+价格下跌"的组合通常以两种方式收尾：交割完成后升水坍塌（基差向平水回归）或价格向升水靠拢（反弹）。2612 合约的基差率已走阔至 4.98%（现货 -485、期货 -2,150），若周一升水快速回落而价格不涨，则挤仓红利只属于近月多头、主力空头继续占优 月差策略优于单边。
碳酸锂的"转折候选"一日证伪，但证伪的方式比预期温和。 仓单 +679 手重回增长（vs 前四日 +90/+1,180/+1,236/+2,018 的量级），说明 11-05 的 -514 更像"临时出库"而非"去库拐点"；但期货 +2.27%、现货大幅补涨（生意社口径 +4,000 至 94,500）、基差翻正（+1.74%）的组合仍偏强。当前定性：情绪反弹未完结、产业拐点未确认，91,580→92,860 的反弹若要延续，需要下周一现货继续上调报价 储能方案征求意见与氢氧化锂期货注册是需求端的新叙事弹药，但都不能替代实际的正极材料排产回暖。
三、基差现状与单日变化（现货 - 主力期货，2026-11-06 收盘）
来源：生意社《商品现期表》2026-11-06 16:30（期货价为结算价，基差率=基差/现货），"较 11/05"列为同口径基差率变动。基差为正 = 现货升水（期货贴水）。
| 品种（主力） | 现货价 | 主力期货 | 基差 | 基差率 | 较 11/05 | 解读 |
|---|
| 焦煤 JM2701 | 2,173.75 | 1,414 | +760 | +34.96% | -0.32pct | 现货持平、期货 +7.5；夜盘 -0.25% 三连涨停顿 |
| 燃料油 FU2701 | 8,037.50 | 4,357 | +3,681 | +45.76% | -3.16pct | 现货 -12.5、期货 +245 反弹；极端基差开始收敛 |
| 沥青 BU2701 | 5,900 | 4,570 | +1,330 | +22.71% | -2.39pct | 现货 -100、期货 +76；收敛启动 |
| 丙烯 PL2701 | 11,501 | 9,385 | +2,116 | +18.40% | +1.45pct | 现货 +200 逆势挺价、期货持平 挺价残余最顽固的品种 |
| 多晶硅 PS2612 | 43,000 | 34,790 | +8,210 | +19.09% | +1.32pct | 期货 -570 回吐；挺价层重新绷紧 |
| PX 2701 | 9,800 | 8,578 | +1,222 | +12.47% | -7.38pct | 现货终于 -700（零变动四日后）、期货 +162：双向收敛，"标价补跌 20%"兑现第一段 |
| PP 2701 | 11,200 | 9,585 | +1,615 | +14.42% | -2.95pct | 现货 -350（第二枪）、期货 +41 反弹 |
| 甲醇 MA2701 | 3,760 | 3,263 | +497 | +13.22% | -1.37pct | 现货 +68 逆势、期货 +110；深贴水收敛中 |
| 乙二醇 EG2701 | 5,708.33 | 4,974 | +734 | +12.86% | +0.31pct | 现货 +112 反弹、期货 +80 |
| 短纤 PF2701 | 8,685.12 | 7,804 | +881 | +10.15% | -1.93pct | 现货 -55、期货 +120 |
| 苯乙烯 EB2612 | 10,170 | 9,268 | +902 | +8.87% | -1.55pct | 现货 -110 续跌、期货 +59 收敛第二日 |
| PTA TA2701 | 6,556 | 6,120 | +436 | +6.65% | -1.59pct | 现货 +32 企稳、期货 +134 |
| 纯苯 BZ2612 | 8,336.67 | 8,005 | +332 | +3.97% | -3.68pct | 现货 -333 补跌、期货持平：基差率单日收敛之最 "现货到位"第三例完成 |
| 棉花 CF2701 | 16,922 | 15,385 | +1,537 | +9.08% | +0.63pct | 现货 +111 逆势挺价 |
| 菜粕 RM2701 | 2,382 | 2,200 | +182 | +7.64% | +1.05pct | 现货 +16；粕强油弱 |
| 纯碱 SA2701 | 1,041.67 | 961 | +81 | +7.74% | +1.85pct | 现货 -6.66、期货 -28 双跌；厂库转累后基差走阔 |
| 铜 CU2612 | 109,720 | 104,260 | +5,460 | +4.98% | +1.54pct | 现货 -485、期货 -2,150：预期塌陷型走阔；2611 升水 2,615 史上最高（交割口径，不与本表直接比较） |
| 纸浆 SP2701 | 4,850 | 4,626 | +224 | +4.62% | +2.33pct | 现货 +50 逆势挺价 |
| 豆粕 M2701 | 3,180 | 3,079 | +101 | +3.18% | +0.61pct | 现货 -18、期货 -42 |
| 锡 SN2612 | 350,237.50 | 343,340 | +6,898 | +1.97% | +2.11pct | 现货 -6,663 补跌、期货 -14,060（-3.93%）：期货跌速为现货 2.1 倍 "预期塌陷型"走阔第二度上演；夜盘 +1.02% 修复 |
| 螺纹 RB2701 | 3,113 | 3,038 | +75 | +2.41% | +0.51pct | 现货 +12、期货 -4 |
| 镍 NI2612 | 124,183.33 | 122,740 | +1,443 | +1.16% | +1.58pct | 现货 +1,800 逆势挺价、期货 -160：基差翻正 |
| 铝 AL2612 | 23,353.33 | 23,030 | +323 | +1.38% | +0.49pct | 现货 -35 |
| 碳酸锂 LC2701 | 94,500 | 92,860 | +1,640 | +1.74% | +2.93pct | 现货 +4,000 大幅补涨（追涨）、期货 +1,280：基差一日翻正 "期现劈离反转"的对称完成 |
| 尿素 UR2701 | 1,757.50 | 1,736 | +21.5 | +1.22% | +0.14pct | 现货 -2.5 |
| 锌 ZN2612 | 25,444 | 25,270 | +174 | +0.68% | +1.43pct | 现货 -165、期货 -530：贴水三日后再翻正 "翻正 翻回"第三轮，需连续两日站稳 |
| 铅 PB2701 | 16,093.75 | 15,835 | +259 | +1.61% | +2.29pct | 现货 +62 逆势、期货 -305：基差翻正且走阔 |
| 黄金 AU2612 | 876.39 | 869.86 | +6.53 | +0.74% | +0.82pct | 现货 -10.4 追跌，小幅升水 |
| 白银 AG2702 | 12,409 | 12,402 | +7 | +0.06% | 修正 | 现货 -309 回吐、期现平水 连续两日平水，"失真"周期彻底结束 |
| 玉米 C2701 | 2,190 | 2,227 | -37 | -1.69% | +0.27pct | 现货持平、期货 -6；仓单持平（见仓单节） |
| 白糖 SR2701 | 5,180 | 5,215 | -35 | -0.68% | +0.27pct | 现货 -17 |
| 橡胶 RU2701 | 18,250 | 18,585 | -335 | -1.84% | -0.17pct | 现货 -383 补跌 |
| 棕榈油 P2701 | 8,636 | 8,722 | -86 | -1.00% | -0.22pct | 现货 -154 补跌 |
| 豆一 A2701 | 5,090 | 5,130 | -40 | -0.79% | +1.10pct | 现货持平 |
| 豆油 Y2701 | 8,726 | 8,691 | +35 | +0.40% | +0.25pct | 现货 -50 |
| 菜油 OI2701 | 10,390 | 9,847 | +543 | +5.22% | -0.98pct | 现货 -230 补跌、期货 -115 |
| 热卷 HC2701 | 3,216 | 3,195 | +21 | +0.65% | +1.06pct | 黑色企稳 |
| 铁矿 I2701 | 672.33 | 687.5 | -15.17 | -2.26% | +1.01pct | 湿吨/干吨口径差；期货 +0.07% |
| 硅铁 SF2701 | 5,431.43 | 5,712 | -280.57 | -5.17% | -0.01pct | 期货升水持平 |
| 锰硅 SM2701 | 5,666 | 5,808 | -142 | -2.51% | +0.27pct | 现货持平 |
| 玻璃 FG2701 | （元/ 口径） | 882 | 口径差 | 口径差 | | 现货 12.18 元/ ；不参与排序 |
口径说明：燃料油、沥青、焦煤、焦炭、烧碱（折百）、玻璃（元/平方米）、LPG、鸡蛋、生猪、棉纱、丙烯、铁矿石（湿吨/干吨）等品种的现货与期货交割品规格差异过大，其基差率不参与横向排序，仅看边际方向。本期基差结构的最重要变化：能化"挺价防线"全面退守 PX（-700）、PP（-350）、纯苯（-333）、苯乙烯（-110）、短纤（-55）现货集体下调，基差率集体收敛 1.5~7.4pct，只剩甲醇（+68）与丙烯（+200）两处逆势挺价孤岛；有色基差集体翻正（镍 +1.58pct、铅 +2.29pct、锌 +1.43pct、锡 +2.11pct、铜 +1.54pct），方向一致地指向"现货挺价、期货领跌"的预期塌陷结构。碳酸锂现货 +4,000 追涨需交叉验证（生意社单源），以 SMM 电池级与 T+D 复核。
基差解读（周末视角）：
PX 的 12.47% 完成了从"极端绷紧"到"双向收敛"的切换，补跌标价法的第四个样本收官。 完整时间线：11-02 基差率 12.44%（现货零变动）→ 11-03/11-04 现货零变动、期货两日跌 11% → 11-05 19.85%（零变动第四日、极端绷紧）→ 11-06 现货 -700、期货 +162、基差率回落至 12.47%。"挺价层数据+上游已塌陷 → 现货补跌"的判据在 PX 上从标价到兑现只用了一天，且兑现方式是最优路径（现货跌、期货稳） 基差以双向收敛而非期货单边下跌完成，对盘面是"利空出尽"结构。 下一步盯 9,800 现价的第二段补跌空间（对期货仍升水 12.5%）与纯苯 3.97% 的平水化进程 聚酯链的深贴水修复进入下半场，空头的安全垫正在快速变薄。
纯苯 -3.68pct 至 3.97% 是单日收敛之最，"现货到位"第三例（苯乙烯→PTA→纯苯）全部完成。 现货两日 -633-333=966 元的累计补跌已把 8%~10% 的标价空间跌掉大半，期货连续两日横盘（8,007→8,005）。按补跌排序法（PX>甲醇>苯乙烯>PP），能化板块的"现货补跌潮"已从点状扩散到全链，唯余甲醇与丙烯两座孤岛。甲醇 +68 的逆势挺价依赖华东港口去库（11-05 转累 18.58 万吨后能否回摆），丙烯 +200 则纯系 PDH 低开工下的现货紧缺 两座孤岛一旦弃守，能化基差的全面平水化将打开"期货反弹修复"的最后空间。
有色的集体翻正是"预期塌陷"的镜像，但含金量分层明显。 镍（现货 +1,800 逆势、RKAB 削产）与铅（现货 +62）是"现货真挺价"；锌是"翻正 翻回"第三轮（前两轮均在两日内翻回，需连续两日站稳才有效）；锡与铜是"期货跌速远超现货"的被动走阔 锡现货 -6,663 vs 期货 -14,060（2.1 倍跌速）、铜现货 -485 vs 期货 -2,150（4.4 倍跌速），这类走阔不是机会而是"期货提前定价现货补跌"的警告（11-03 成本塌陷型判据）。周一的判据：若锡/铜现货周一报价补跌到位（对应现货 34.3 万/10.85 万下方），则期现同步企稳、反弹可以展开；若现货坚挺而期货继续跌，深贴水反而是多头的机会窗口。
碳酸锂现货 +4,000 至 94,500 是本期最大的单源存疑数据。 生意社口径现货一日 +4.4%（90,500→94,500），而期货仅 +1.4%（结算口径） 若现货属实，期现倒挂修复、反弹有产业基础；若为采价滞后追涨（白银 10-30~11-04 的完整剧本重演），则反弹仍是纯情绪盘。复核路径：SMM 电池级现货（9.05 万~9.47 万区间）、无锡电子盘、T+D 三源对齐。规则沿用：单日基差变动 >2.9pct 且单源，先验证再定性。
四、最新仓单及单日变化（2026-11-06，交易所日报）
| 交易所 | 品种 | 仓单量 | 单日增减 | 解读 |
|---|
| 上期所 | 铜 | 4,327 吨 | -2,247 吨（-34.2%） | 连续第 14 日去化、历史级低位；2611 周五交割、2612 接棒；现货升水 2,615 元/吨史上最高 挤仓白热化与价格下跌并存，月差扭曲到极端 |
| 上期所 | 锡 | 1,440 吨 | -134 吨（-8.5%） | 历史新低再刷；但夜盘 +1.02% 修复 低仓单与 AI 叙事折价的对决第三日 |
| 上期所 | 铝 | 51,988 吨 | -1,024 吨（-1.9%） | 去化延续；周度库存 -58,413 吨为单周最大降幅之一 |
| 上期所 | 锌 | 57,898 吨 | -1,020 吨（-1.7%） | 连续去化；伦锌 -1.96% |
| 上期所 | 铅 | 6,295 吨 | -679 吨（-9.7%） | 结束持平再归去化；现货 +62 逆势挺价同向 |
| 上期所 | 镍 | 87,272 吨 | -211 吨（-0.2%） | 去化放缓；日盘 +2.03% 减仓上涨 |
| 上期所 | 不锈钢 | 55,611 吨 | -57 吨 | 微降；社库 74.52 万吨（10-30 当周） |
| 广期所 | 碳酸锂 | 21,720 手 | +679 手 | 前日 -514"首降"一日即被推翻 反弹日卖保进场；"转折候选"证伪，四日加速（+90→+1,180→+1,236→+2,018）后进入"增减拉锯" |
| 广期所 | 多晶硅 | 18,730 手 | -210 手 | 去化放缓；期货 -1.56% |
| 广期所 | 工业硅 | 28,324 手 | -408 手 | 去化延续；西南减产季 |
| 大商所 | 玉米 | 133,460 手 | 0 | 持平！+14,083 手大额注册次日零增 "注册被消化"样本第二次考验通过首日；期货 2,227 微跌未破 2,200 |
| 大商所 | 豆粕 | 52,749 手附近 | 待核 | 99 期货未更新当日口径，标注待核 |
| 大商所 | 豆一 | 84,320 手 | 待核 | 同上 |
| 上期能源 | 白银 | 1,372,641 千克 | -6,255 千克 | 注销延续；库存仍处历史高位区（估值回归型） |
| 上期能源 | 原油 SC | 3,666,000 桶 | 0 | 持平 |
| 上期所 | 纸浆/氧化铝/热卷等 | | 待核 | 99 期货当日增量口径异常（纸浆 +439,502/氧化铝 +310,991 符号存疑），一律标注待核、不作定量结论 |
来源：上海期货交易所各品种仓单日报（经上海有色网 SMM 11-06 16:04 快讯核对：铜 -2,247 至 4,327、铝 -1,024 至 51,988、铅 -679 至 6,295、锌 -1,020 至 57,898、锡 -134 至 1,440、镍 -211 至 87,272、不锈钢 -57 至 55,611，周度库存铜 -10,764/铝 -58,413/铅 -12,568/锌 -8,474/镍 -798/锡 -786）；广期所仓单经新华财经 11-06 16:32 快讯核对（碳酸锂 +679 至 21,720、多晶硅 -210 至 18,730、工业硅 -408 至 28,324）；白银/SC 经 99 期货 11-06 库存表核对。上期所金属原始披露单位为"吨"、大商所/广期所为"手"、郑商所为"张"；换算系数：铜铝锌铅 5 吨/手、镍锡 1 吨/手、不锈钢 5 吨/手、氧化铝 20 吨/手、白银 15 千克/手、纸浆 10 吨/手。新湖期货《仓单变动》11-06 表 OCR 列错位严重（铜/锡/碳酸锂数值与 SMM/新华财经双源矛盾），本期上期所金属与广期所品种一律以 SMM+新华财经双源为准，新湖表仅作交叉参考；99 期货表部分品种当日增量符号异常，已标注待核。 郑商所仓单（棉花/纯碱/玻璃/白糖/尿素/短纤/硅铁/锰硅等）11-06 未获可靠双源，标注"待核"。
仓单解读（周末视角）：
铜的挤仓叙事进入终局阶段，但结局与大多数人想象的相反。 仓单 4,327 吨（-34.2%）+ 现货升水 2,615 史上最高 + 社库 6.26 万吨，现实层的紧张无以复加；然而伦铜周跌 4.02%、沪铜日盘 -1.94% 增仓 6,333 手 金融属性对现实属性的碾压持续第三周。这个结构的历史统计特征：极值升水+主力下跌的组合，在交割月切换后（2611→2612）大概率以"升水坍塌、月差回归"收尾，而主力价格方向取决于宏观（12 月加息、AI 资本开支）。对普通投资者：单边风险极高，正套/反套的月差结构才是这个阶段的主战场；若周一 2612 合约承接 2611 的升水结构（Back 维持 1,500 以上），挤仓延续；若 Back 快速收敛至 1,000 以下，则挤仓红利终结、铜价跟随宏观。
碳酸锂仓单 +679 手是"去库麻木"叙事的完整闭环样本，规则价值高于方向价值。 11-02 至 11-06 五日路径：+1,180 → +1,236 → +2,018 → -514 → +679。11-05 的 -514 曾被标注为"转折候选"，一日即被证伪 这验证了 11-04 立法的"仓单信号需连续两日站稳"标准的普适性（锌基差、双焦反弹同款规则）。当前碳酸锂的仓单已进入"增减拉锯"的均衡区，单日 +/-500~700 手的波动不再构成方向信号；真正要盯的是社库（连续 26 周去化后的走向）与正极材料排产。反弹日卖保进场（仓单+价格同涨）通常出现在反弹的第一波顶部区域，周一 93,000 上方追多的赔率不佳。
玉米仓单零增是"注册被消化"样本的第二幕良性开局。 +14,083 手（11-05，量级为首次的 3 倍）之后零增，期货 2,237→2,227 微跌未破 2,200 若下周一、二继续维持 2,200 上方，"下游真实补库消化卖保"三次成立，玉米的期现结构健康度确认农产品第一。同时商务部"300 亿对 300 亿"对等降税若在中美接触中落地，玉米/豆粕的进口成本曲线重估是比仓单大一个数量级的变量（周五版已立）。
上期所七金属仓单全去化（铜/锡/铝/锌/铅/镍/不锈钢合计 -5,372 吨）与价格涨跌互现的组合，是"低库存失效"规律的第七、第八案（铜、锡）。 但要区分：铝（周度 -58,413 吨、单周历史级降幅）的去库伴随社库同向去化与价格横盘，是真实的供需收紧；铜锡的去库是交割制度性的（月度交割抽水），对价格无领先性。周一定性：铝是低库存+价格稳定的"有效组合"候选，若周一沪铝放量上涨，则"低库存失效"在铝上首次失效 那是多头信号。
五、11-09（周一）开盘关注
12 月加息定价重燃后的第一周，贵金属的"钝化区"测试：非农后 12 月加息概率 70%~80%，但黄金仅 -0.83%（对比 9 月同级别数据 -2%+） 市场已开始交易"加息终点"。周一盯沪金 874.58（夜盘收）与 866~870（2612 结算区）：若外盘周末无新利空而沪金企稳 870 上方，则"政策钝化"确认，贵金属反弹第二波启动；若跌破 860，则高盛下调逻辑（2026 底 4,150）接管。白银连续两日期现平水是健康信号，T+D 比价复核继续。
美伊周末消息面是油价的最大变量：突破性进展若获官方确认 → 布油下探 95 → 能化高基差品种（FU 45.76%、BU 22.71%）的基差修复逻辑让位于成本下移；谈判破裂/再度遇袭 → 布油回 100 → SC 650 上方站稳、油品链反抽。周末不留裸单边（周五版原则延续），SC 639.10 的夜盘收盘与 624.30（周五日盘低点）构成周一的第一支撑带。
铜挤仓的"交割月切换"观察窗：2611 已交割、2612 接棒。盯 2611/2612 Back 与 2612 现货升水：Back 维持 1,500 以上 → 挤仓延续、月差策略主导；Back 收敛至 1,000 以下 → 挤仓终结、铜价跟随宏观定价（12 月加息 + AI 资本开支）。同时 LME 美仓占比 70%+ 的结构未变，非美现货溢价若冲 250~300 美元/吨，美国仓库回流启动（SMM 路径），远月供应压力在 12 月后显现。
锡的 double bottom 争夺：341,050（11-04 盘中） 343,340（11-06 结算） 349,830（夜盘收）构成三重底雏形，上方 352,237（11-05 现货）为第一压力。费半走势是叙事裁决者：存储涨价周期（TrendForce Q4 DRAM 合约价 +10~15%）若延续，"算力金属"折价修复；伦锡 4.6 万失守则下看 4.4 万。基差 +1.97% 的"预期塌陷"需要现货周一补跌到位（34.3 万下方）来确认出清。
能化深贴水的"下半场"：PX 12.47%、PP 14.42%、甲醇 13.22%、乙二醇 12.86% 补跌潮后基差率整体回落 3~7pct，空头安全垫变薄。周一两条线：①甲醇/丙烯两座"挺价孤岛"是否弃守（甲醇港口库存回摆、丙烯 PDH 开工）；②聚酯链反弹能否放量（PX 8,578 → 8,744 夜盘的修复斜率）。操作上从"追空"切换到"等现货到位后的基差修复多单"，但仓位纪律重于方向。
碳酸锂的"现货验证日"：生意社现货 +4,000 至 94,500 单源存疑，周一开盘前核对 SMM 电池级与无锡电子盘。若现货跟涨属实：92,860 上方反弹第二段（目标 9.6 万），储能方案+氢氧化锂注册是叙事弹药；若为采价滞后：反弹证伪，回踩 9 万。仓单 +679 已把"转折候选"证伪，周一周二仓单走向（连续降才确认去库拐点）比价格更诚实。
新品种与制度变量：葵花籽油期货 11-12（周四）上市（保证金 8%、涨跌停 7%） 上市首周油脂板块波动或放大；氢氧化锂期货注册（上市日期待公告） 锂系套利新工具。玉米 2,200 防线与"300 亿对 300 亿"进展继续跟踪。
数据来源与免责声明
数据来源：生意社《商品现期表》（2026-11-06 16:30）；上海有色网 SMM《美国非农远超预期 原油周线跌逾13% 金属涨跌互现》（11-07 隔夜行情）、《沪铜现货升水冲上2615元/吨 史上最高升贴水》（11-06）及七金属仓单日报快讯（11-06 16:04）；新华财经快讯（广期所仓单 11-06 16:32、LME 库存 11-06 17:03）及《商品日报（11月6日）》；金十数据《11.06早盘收盘梳理》《11.06期货早餐》；金融界《期货收盘：LPG跌3.70%，24涨36跌》（11-06 15:28）；财联社快讯（11-06/11-07：上期所周度库存、SC 夜盘收盘、恒泰早报引用之交易所数据）；陆家嘴财经早餐（11-07）；东方财富《隔夜欧美 11月7日》；华尔街见闻早餐 FM-Radio（11-07）；搜狐财经/央视财经（11-06 国际市场收盘）；21 世纪经济报道/上海证券报（非农实时报道 11-06）；FX168/腾讯新闻《超级非农引爆全球市场》（11-07）；中国证券报（非农解读 11-06）；99 期货国内库存汇总（11-06）；光大期货、银河期货、恒银期货、瑞达期货、新华财经商品日报观点；国务院常务会议（11-06）新闻稿；中国证监会公告；中国人民银行公开市场业务公告；国家发改委成品油调价窗口；EIA 周度石油报告；TrendForce/DRAMeXchange。外盘为 2026-11-06 美东收盘；内盘夜盘为 11-06 21:00 至 11-07 02:30；基差与仓单为 11-06 收盘口径。
本期口径说明六则：①原油主力连续与合约月份口径互斥 WTI 12 月 90.83（+0.34%）vs 主力连续 90.34（-0.20%）、布油 1 月 98.32（+0.03%）vs 主力连续 97.77（-0.53%）/97.97（-0.33%），本文一律取合约月份明确的结算/收盘价；②现货金收盘三口径（4,066.37/-0.52%、4,080.48/-0.21%、4,081/-0.20%）为不同时段快照，方向一致，取 COMEX 期货结算为准；③广期所仓单两套数据 新华财经（碳酸锂 21,720/+679、多晶硅 18,730/-210、工业硅 28,324/-408，与 11-05 基数 21,041/18,940/28,732 完全衔接）与财联社/每经旧文快讯（26,420/-410 等，链接 dated 明显偏早）冲突，本文取新华财经口径并经基数衔接验证；④新湖期货 11-06 仓单表 OCR 列错位严重（铜/锡/碳酸锂等与 SMM/新华财经双源矛盾），本期一律以 SMM+新华财经双源为准；⑤碳酸锂现货 +4,000（90,500→94,500）为生意社单源，与 SMM 电池级区间（9.05 万~9.47 万）方向一致但幅度存疑，已标注单源待核；⑥99 期货表纸浆 +439,502/氧化铝 +310,991 当日增量符号异常，相关品种标注待核；郑商所 11-06 仓单未获可靠双源，标注待核。检索过程中剔除两条旧闻混入：人民财讯"焦煤跌近2%"夜盘稿（eastmoney URL 为 2025 年）与恒泰早报夜盘段（2024 年内容），周五夜盘数据一律以 SMM 11-07 08:03 隔夜行情为准。
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